作者 康路 发自纽约

美国东部时间2017年3月1日，管理1600亿美元资产的桥水首席执行官达里奥宣布，将在今年4月15日卸任联席CEO一职，退出管理层。这并不是达里奥第一次试图交班。但令业内倍感意外的是，10个月前，刚刚被聘任为桥水联席CEO的苹果前高管鲁宾斯坦，也会同期离开桥水，理由是“不习惯桥水文化”。

这就意味着全球最大对冲基金的两名CEO将同期被撤换，被替换成为新任联席CEO的，将是David McCormick和Eileen Murray。这两人均在桥水工作多年，其中，David McCormick 曾在布什政府担任公职，也曾被认为是特朗普政府财长的有力人选之一，而Eileen Murray曾担任摩根士丹利全球科技部主管，有银行和科技的双重背景。在卸任后，达里奥将与Greg Jensen和Bob Prince一同出任桥水的首席投资官(CIO)。

达里奥在声明中称，“我对这种变化感到很兴奋。我将继续在桥水，担任一名专业投资者，直到死；或者直到运营桥水的人，不再需要我。”

彪悍的业绩和独特的企业文化

鲁宾斯坦的离开，让外界再度审视桥水独特的企业文化。

桥水基金内部遵循着“绝对透明”和“高度诚信”原则，所有的会议都会被记录，并储存以供任何人查看。员工可以在内部程序上对别人进行点评，但是决不允许背后议论。在独特管理下，约两成的新员工熬不过第一年，而另有10%的员工熬不过第二年。外媒曾经报道，多名前员工曾经表示，常常能够看到有人在卫生间痛哭发泄。

但鲁宾斯坦的离开，仍令人颇感意外。一来，鲁宾斯坦曾在1990年至2000年初期间担任苹果高管，协助乔布斯共同研发iPod，而苹果创始人乔布斯，也历来以“鼓励正面冲突”的管理风格著称。二来，随着桥水中自动交易的增加，鲁宾斯坦曾被认为是“设计桥水未来技术架构”的核心人物。而他的离开，让人怀疑是否是桥水的技术化转型策略，出现了问题。

作为全球最大的对冲基金，桥水管理着1600亿美元资金，并保持着彪悍的业绩。对冲基金投资公司LCH Investments 在年度排名中称，桥水以49亿美元的年度收益，成为2016年为投资人带来最高净回报的对冲基金。桥水为客户赚到的钱，是竞争对手的两倍。

在回应如何创造上述业绩时，达里奥曾表示，“我们独一无二的成绩源自于我们独一无二的公司文化——我们追求智慧、共同独立思考、鼓励深思熟虑的分歧，并且确保以观点至上的原则，来做出每一个决定。”

投资环境困难的桥水如何交班

但在对冲基金普遍面临赎回压力的大环境下，桥水也面临着转型的难题。

2008年金融危机之后，长期宽松的货币政策冲击着全球对冲基金。在资产价格普遍水涨船高的情况下，收取高额管理费的主动管理基金，并没有体现出额外优势。摩根大通的报告显示，2016年中，全球仅有32%的主动基金跑赢大盘，对冲基金面临着巨大的赎回压力。

虽然桥水彪悍的业绩在对冲基金中一枝独秀，但不是没有压力。2016年6月底，占桥水管理资产45%的旗舰基金Pure Alpha就曾在上半年同比大跌12%，创下1995年以来最差表现，令市场震惊。而同期，美股大盘的涨幅达到4%。虽然，桥水的旗舰基金随后止跌回升，但仍显示对冲基金面临着艰难的投资环境。

现年67岁的达里奥早在2010年，就在筹备继承人计划，在宣布卸任的声明中，达里奥表示，如果一个机构的管理层超过60岁，还没有交班计划，“要么就是天真，要么就是虚伪”。但是，达里奥的交班计划实施得并不顺利。

几年前，外界普遍认为，达里奥的接班人，是当时担任桥水联席CEO的Greg Jensen。但是，一年前，Greg Jensen宣布放弃联席CEO一职，转而担任首席投资官。虽然达里奥的解释是，在实施交班计划的过程中，需要适时重新调整管理层的职能，但外媒报道，Greg Jensen的离职，主要是因为他和达里奥之间在管理上的分歧,而达里奥过于强势。

目前尚不清楚，两位新联席主席将如何改变达里奥长久奉行的企业文化，又是否会影响业绩表现。而达里奥则强调，自己会继续留在桥水，“直到死。”