天风策略称，创业板龙头先后倒下，龙头公司已经进入泡沫后的还账阶段，但后续可能还有更严重的问题会暴露出来。对于成长股，下半年的策略依然以防风险为主，下半年的风格难以切换，可以适当布局一些不依靠外延并购保持优质基本面，并且有估值切换机会的成长股。

天风策略称，创业板龙头先后倒下，成长股恐怕还将面临更大挑战。近期创业板业绩爆出风险的都是不依靠外延并购、在行业中具有优势地位的龙头公司，这些公司暴露出的风险，证明了在过去几年货币极度宽松、资本从传统经济体系中溢出后，对于创新类资产的过渡追逐，步子迈得太大，泡沫被吹起来的太快，随着货币环境的快速收紧，现在到了要结算的时候。从17Q2业绩预告来看，创业板指前十大权重除机器人和乐普医疗外，增速全部放缓。

天风策略还表示，龙头公司已经进入泡沫后的还账阶段，但后续可能还有更严重的问题会暴露出来：此前连续依靠外延并购保持高增速的公司，其业绩极有可能出现不达预期的情况。成长股不排除短期估值修复，但中期盈利预期仍然难以乐观。核心逻辑在于：在我们所统计的12-16年创业板公司全部200余次的业绩承诺中，15、16年业绩承诺到期的17家被收购标的，业绩平均下滑40%-50%，而17年、18年、19年面临业绩承诺集中到期，三年到期数量分别为50、74、63。因此，被收购标的在业绩承诺期结束后，业绩的下滑才是未来成长股的最大风险所在。

因此，对于成长股，下半年的策略依然以防风险为主，下半年的风格难以切换，可以适当布局一些不依靠外延并购保持优质基本面，并且有估值切换机会的成长股。