划重点：

1. 1月24日，乐视网（300104）开市起复牌即一字跌停，躺在跌停价13.8元/股。

2. 开盘不到10分钟，顶着重大利空复牌的乐视网，竟然还出现了超过1万手买单，成交金额超千万元。

3. 1月23日，乐视网宣布，终止针对引入乐视影业的重大资产重组。乐视网承诺，自本次重大资产重组终止公告之日起 2 个月内不再筹划重大资产重组事项。

裸奔式复牌的乐视网，1月24日早盘如期跌停。

1月24日，乐视网（300104）开市起复牌即一字跌停，躺在跌停价13.8元/股。截至发稿，挂在跌停板上的卖单超过726万手，且还在不断增加中。

不过，让人颇感意外的是，当天仍有人在“接飞刀”。

开盘不到10分钟，顶着重大利空复牌的乐视网，竟然还出现了超过1万手买单，成交金额超千万元。而且，此后的零星买单还在持续出现。

停牌9个月后，乐视网没能带着利好复牌。

1月23日，乐视网宣布，终止针对引入乐视影业的重大资产重组。乐视网承诺，自本次重大资产重组终止公告之日起 2 个月内不再筹划重大资产重组事项。

考虑到没有实质性利好支撑，外界普遍认为，乐视网股价将一路跌停。按此前基金公司给出的最低为3.91元的目标价，乐视网目前15.33元的停牌前股价，存在75%的下跌空间。

现在的乐视网，处于业绩大幅下滑、资金极度紧张的状况。

乐视网在1月19日的风险提示公告向投资者公告了9大风险，并表示2017年全年净利润为负。在2017年前三季度，乐视网的净利润亏损就已经达到了16亿元，广告收入、终端收入、会员收入均出现较大幅度下滑。

而且，在当天的投资者说明会中，乐视网几乎也没给出任何利好消息。

根据1月23日上午投资者交流会上的内容，乐视网称，乐视网董事长孙宏斌旗下的融创中国（01918.HK）尚未向公司表达进一步增持意向。

而乐视网目前的第一大股东贾跃亭还面临质押股票爆仓的风险。

乐视网复牌的核心焦点

来源：新京报

孙宏斌：有时候也要愿赌服输

孙宏斌在说明会上“金句”频出。有投资者提问孙宏斌，“现在还觉得搞不好新乐视会是一辈子的遗憾吗？”对此，孙宏斌表示自己会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了，并表示人生有很多遗憾。

2017年1月15日，孙宏斌携150多亿元驰援乐视。“如今入主一年，融创为乐视操碎了心。”有投资者问孙宏斌，是否后悔入股乐视网。

孙宏斌说，做生意总是有赚有赔，做任何事情都有风险，如果没有风险也就没有回报。如果把风险控制到零，那只能把钱存到银行了。“乐视网确实发生了谁也没想到的变化，我们只能碰到什么问题解决什么问题。人其实是不能预测未来的，只能不断的应对、调整。坦然面对困难、坦然面对结果，是我们应有的人生态度。”

谈及乐视网的将来，孙宏斌称，“人有时候要敢教日月换新天，有时候也要愿赌服输。”

焦点1

终止重组乐视影业对乐视网影响几何？

在说明会上有投资者提问，乐视影业终止收购的原因是什么？乐视影业重大资产重组计划，后续会有怎样的安排？

乐视网表示，公司基于对于乐视影业股权情况和目前经营情况的综合判断，决定终止本次对乐视影业的收购。

2014年底，乐视网宣布，拟在未来一年内将旗下乐视影业注入上市公司。2016年5月，乐视网公布了交易预案，称乐视影业将以98亿对价注入上市公司。

但在交易预案公布后半年，2016年11月8日，乐视网发布公告称，预计乐视影业注入项目无法在2016年完成，各方正就估值定价进行探讨，不排除交易价格存在下调的可能。至此，乐视影业的注入进入休整阶段。

此后，乐视影业母公司乐视控股相继面临资金断裂、供应商讨债等窘境，乐视影业的注入也随之搁浅。

去年1月，孙宏斌以150亿元入局已深陷资金链旋涡的乐视，被视为“白衣骑士”。融创中国通过旗下公司收购乐视影业15%股权，作价人民币10.5亿元。此举虽然让外界注意到乐视影业的价值，但不能忽视的是，此时的乐视影业估值仅为70亿元，相比注入上市公司时的98亿元，缩水近1/3。

“这次重组失败不代表以后就不注入了，”资深市场分析人士付亮称，因为贾跃亭的股份被冻结，或者抵押，影响了影业注入上市公司。但对于孙宏斌而言，其要取得乐视网控股权，从乐视影业入手是比较好的办法，先成为乐视影业的大股东，在未来注入乐视网后就可以提升乐视网的控制权。

随着时间推移，乐视网和乐视影业价值大幅下跌，他指出，贾跃亭抵押的股权面临的可能不止是平仓的问题，而可能是资不抵债，使本就复杂的资本关系更加复杂。

焦点2

下一步会不会有资本进入乐视网？

在说明会上，乐视网未明确复牌时间。昨日晚间，乐视网发公告称，公司股票1月24日复牌。复牌之后，投资者最关心的就是股价。

2017年4月17日，乐视网宣布因重大资产重组停牌，至今已经9个多月都没有复牌。停牌期间乐视生态危机爆发、贾跃亭迟迟未回国，再加上乐视影业注入失败，这些都为复牌后的乐视股价带来负面影响。

此前，重仓持有乐视网的基金公司已经多次对其估值进行下调，最新的估值低至3.91元左右。以转增后乐视网停牌时的15.33元计算，乐视网估值下跌近75%。

乐视复牌，投资人格外关注。上海一家公募基金经理对记者表示，复牌后补跌是肯定的。对于“可能会有资金刀口舔血”的说法，他认为，“抄底风险很大，这（乐视网股票）就是个死老虎，很难有人愿意拖个‘尸体’前进。”他直言，“别说跌到3块钱，即便跌到3分钱不会感兴趣。”

甚至有声音担心乐视网股价猛跌会拖累大盘。对于这种担心，资深证券律师吴立骏认为，乐视事件发酵已久，对于创业板指数的影响将比较有限。吴立骏进一步分析称，乐视网所在的互联网电子信息行业板块将受到比较严重的影响。乐视网停牌以来，行业板块的整体跌幅约20%。

“无论是贾跃亭、孙宏斌，还是冻结贾跃亭股权的法院、银行等资本方，都很难接受股价大幅下跌。”资深市场分析人士付亮指出，这种情况下，很可能在适当的价位时，会有资本进入。其中不排除孙宏斌在股价处于低位时进入，借机理顺资本关系，为孙宏斌后续的操作扫清障碍。

焦点3

孙宏斌和融创是否“最受伤”？

昨日，有投资者问孙宏斌，对于乐视网的未来，是不忘初心，敢教日月换新天，还是认赌服输，风流总被雨打风吹去？孙宏斌回答称，“人有时候要敢教日月换新天，有时候也要愿赌服输。”这句话随即传遍了网络。

2017年1月，孙宏斌携150亿元战略入股深陷资金链危机的乐视，成为乐视网第二大股东，获得了极大关注。乐视控股与贾跃亭曾承诺，2017年12月31日前将乐视影业注入乐视网。不过，本月19日，停牌9个月之久的乐视网突然宣布终止收购乐视影业。

融创去年8月发布的财报显示，2016年，乐视影业实现营业收入10.98亿元，归属于母公司股东的净利润1.45亿元，只大约相当于重组时承诺净利润（5.2亿元）的1/4。此外，截至2017年一季度末，乐视影业的其他应收款高达17.75亿元。其中，来自于乐视控股的欠款达17.08亿元。

乐视网重组失败之前，融创在年报中已提到亏损数据。融创此前在公告中宣布，截至2017年6月30日的6个月期间，其对乐视网及乐视致新的投资按权益法入账录得损失3.92亿元。此外，融创还提到，对乐视网及乐视致新的投资计提减值拨备11.1亿元。

对孙宏斌本人来说，投资乐视的潜在损失还包括乐视网的股价变化。他当初以每股35.39元的价格拿到乐视网股份，乐视网停牌前股价已跌至每股30.68元。

孙宏斌昨日也承认，对乐视网关联交易知情。但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。在被问及是否后悔入股乐视时，他说，做生意总是有赚有赔。乐视网确实发生了谁也没想到的变化，他们只能碰到什么问题解决什么问题。

焦点4

乐视网实控人变更概率有多大？

乐视网目前存在大量的质押股票，如果股价击穿平仓线导致机构强行平仓，那么无论对于贾跃亭、孙宏斌还是乐视网的投资者而言，都将面临风险。

根据乐视网公布的2017年第三季度财报，目前第一大股东贾跃亭所持股数量为10.24亿股，占比25.67%。其中，质押数量为10.20亿股，占贾跃亭所持股份的99.54%。同时，贾跃亭所持乐视网股份全部被冻结。

以乐视网停牌前的收盘价15.33元/股计算，贾跃亭质押的乐视网股份市值达到156亿元。若以机构的最新估值计算，贾跃亭的质押股权账面价值仅为40.04亿元。

乐视1月19日在公告中提示，股票复牌后，若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，并直接导致实际控制人发生变更。

昨日，乐视网称，目前贾跃亭并未表达对所持乐视网股权的处置安排，也未表示不对所持股权在质押机构的质押行为支付补足保证金。如果因股价下跌，贾跃亭也未对保证金进行补足，则其所质押的乐视网股权将由质押机构按照协议条款进行相应处置。

需要注意的是，贾跃亭一部分股权处于司法冻结状态。吴立骏称，股权冻结以后不能转让的，因此无法完成交割，也就不会面临平仓。如果贾跃亭没有作出任何举动，实控人是变更不了的，而未来如果法院将贾跃亭被冻结的股权进行司法拍卖，则会导致实控人发生变更。

除了被法院冻结，还有一部分是贾跃亭用于抵押贷款的股权，这种情况下，债权方可能发起平仓，付亮称，如果贾跃亭面临平仓可能会导致资产被迫以低价变卖，资产贬值的影响也会扩大，“但对于乐视网还是有好处的，有利于融创低成本进来，理清目前乐视网复杂的资本关系。”

焦点5

有没有投资者对乐视网保持信心？

按照乐视网目前的39.89亿股总股本和公募基金给出的最新估值，乐视网经下调后的市值估值仅为156亿元，与停牌时相比，市值跌去了75%。

一位投资了乐视网股票的董先生告诉记者，投资风险是自己的。他对乐视依然有信心，“主要看股权方面的进展，另外需要看经营面走出危机。”董先生表示不方便透露具体亏损金额，他认为是自己对这类公司的判断有误差，对创业公司的风险认识不足，他并不认为是贾跃亭造成了他的损失。“贾跃亭做的东西太多。没有专注大屏，没把大屏先做起来。本来是先做大屏，再做手机，汽车不能做。只有大屏和手机成功了，才能做汽车。”

投资者王先生买了2000股乐视网的股票，当时买的时候是34元一股，他也表示，“赔了就赔了，认输。”

如果乐视网股价跌幅过大，投资者能不能发起索赔诉讼？

宁夏承托律师事务所律师梁正大表示，“索赔诉讼得有依据，倘若上市公司涉嫌欺诈，赔偿主体和责任也有多种情形，针对这些行为，法律也有相应的赔偿主体和规定。”也就是说，如果没有相关证据，投资者只能“愿赌服输”。

上海明伦律师事务所合伙人王智斌律师告诉记者，根据现有证券法和配套的相关司法解释规定，对于投资者来说，提起索赔诉讼的只有三种情况，第一有相关责任人构成虚假陈述，第二存在内幕交易行为，第三是构成操纵市场行为。“目前为止，乐视事件里面没有清晰的内幕交易、操纵市场的情况。至于是不是存在虚假陈述，目前为止没有监管部门的调查和调查结论出来，所以投资者基于虚假陈述起诉的前提还不具备。”