16亿存货“以肉偿债”，雏鹰农牧能挺过这一关吗？

21世纪经济报道 21财经APP 朱艺艺 上海报道

昔日AA评级的明星民企，今日“以肉偿债”。

雏鹰农牧（002477.SZ）一定没想到，会以这样的方式在A股市场火了。

11月8日晚间，雏鹰农牧公告称，为缓解公司债务违约情况，计划对公司现有债务调整支付方式，“本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付，债务范围包括公司现有所有债务”。

公告披露最新的情况是，公司已经与小部分债权人达成初步意向，涉及本息总金额2.71亿元，不过目前尚未进行产品交割。

两天前，微博大V“山石财经”爆料称，5亿元债券违约的雏鹰农牧向投资者提出两种债务解决方案：其中第一个方案为使用存货偿付，可使用子公司存货包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等，偿付价格按照零售价85%计算；本金10年期按月偿付。

消息一出，众人哗然，这被认为是A股上市公司第一起违约“肉偿”事件。

此外，也有消息称，其中达成2111万元债务协议的债权人是一家金融机构。

　超60亿负债

就在两天前，本应兑付本息合计 5.27亿元的18雏鹰农牧 SCP001宣告违约，掀开了这家“养猪肉第一股”债务黑洞的冰山一角。

21世纪经济报道记者查询2018年三季报可知，雏鹰农牧总资产242亿元，归母净资产40亿元，货币资金12.9亿元。

但是，其一年内到期的非流动负债38.5亿元，其他流动负债高达26亿元，合计负债超60亿元。

此外，报告期内，其他应付款期末余额为20.5亿元，相比之下，雏鹰农牧的应收票据及应收账款期末余额只有9.6亿元。

而今年半年报显示，雏鹰农牧的期末货币资金总额23.7亿元，其中18.3亿元受限，占当期货币资金总额的77%。

公司现金流吃紧的情况也从数据中得到体现，2018年三季报显示，其经营活动产生的现金流净额为-11.2亿元，而第一季度末和第二季度末，这一数据分别有4.92亿元和4.32亿元。

另有数据显示，截至目前，雏鹰农牧的存量债券还有4只，规模共30.38亿。

　16亿存货够偿债吗？

那么，准备“以肉偿债”的雏鹰农牧，账上到底有多少存货呢？

2018年上半年显示，目前存货为16.71亿元，占总资产比例的6.7%，按照85折简单估算，这部分存货的价值约为14.1亿元。

11月8日，雏鹰农牧董秘吴易得接受媒体采访时强调，“我们公司的方案还是用现金偿还本金，实物只涉及利息部分。”他再三强调，实物偿还债务的肯定是公司销售的产品，并不是生猪、半成品之类。

不过，雏鹰农牧的压力还不止于此。

截至2018年6月末，其净利润亏损5.08亿元，同比下跌495%；扣非净利润亏损5.79亿元，同比下跌823%。

到了9月末，雏鹰农牧亏损进一步扩大，净利润为亏损的8.69亿元，同比下滑1141.39%，并预计2018全年也是亏损15亿元-17亿元。

据雏鹰农牧披露，截止到2018年8月3日，公司近3.5亿元资产被查封，其中包括36处房产和土地，占2017年度净资产的5.43%，占公司2017年度总资产的1.53%。在尚未披露的诉讼仲裁事项中，涉案金额近3亿元。